導 語

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標，包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學原料和化學制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟效益為標準，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，其中生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評估結(jié)果。

核心摘要

復蘇狀態(tài)延續(xù)，景氣指數(shù)持續(xù)改善

　　1月，中東地區(qū)地緣政治危機外溢效應顯現(xiàn)，加上美國原油生產(chǎn)放緩，國際油價持續(xù)上漲。再看國內(nèi)，極端和惡劣天氣減少，天氣狀況有所好轉(zhuǎn)，交通運輸情況改善，企業(yè)補庫存需求增加，而且隨著春節(jié)假期的臨近，出行增多，對成品油的需求增加。1月，石油和天然氣開采業(yè)、燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比均止跌反彈，分別上漲6.64個百分點和2.63個百分點。

　　還是因為春節(jié)假期的臨近，終端消費需求回升，剔除季節(jié)因素的影響，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升4.24個百分點。受此影響，化學原料和化學制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升0.26個百分點，石化行業(yè)整體呈現(xiàn)淡季不淡的狀態(tài)。受央行下調(diào)存款準備金率的影響，市場信心進一步修復，未來一段時間復蘇狀態(tài)有望延續(xù)。

熱點聚焦

紅海危機不斷升級，國際油價持續(xù)上漲

　　2023年12月開始，多艘途經(jīng)紅海地區(qū)的商船遇襲，多家航運公司的油輪避開紅海-蘇伊士運河航線，轉(zhuǎn)而繞道好望角，2024年1月這一情況有所加劇，原油的運輸成本以及運輸時間都有所增加。同時，部分歐洲國家尋求從美洲和西非進口原油進行替代，導致市場上對于中東地緣政治緊張局勢的擔憂加劇，一定程度上推動原油價格持續(xù)走高。

建議及提示

市場預期

　　央行下調(diào)存款準備金率，市場信心逐步修復，但是業(yè)內(nèi)經(jīng)營者仍持謹慎態(tài)度。

風險提示

　　最近一次的議息聲明，美聯(lián)儲雖刪除了未來可能加息的措辭，但降息時間和幅度卻只字未提，加之中東地區(qū)地緣政治緊張局勢的加劇，對全球商品供應的沖擊仍將持續(xù)。

一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　1月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)明顯上漲，漲至104.20，較2023年12月上漲3.23個百分點，接近偏熱區(qū)間的臨界點;較2023年1月上漲4.82個百分點，同比增速較12月回落1.3個百分點。剔除季節(jié)性因素影響，僅石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)同比下降5.75個百分點，燃料加工業(yè)，化學原料和化學制品制造業(yè)，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)同比分別增長8.63個百分點、7.95個百分點和7.20個百分點，4個分行業(yè)景氣指數(shù)的同比降幅以及同比增幅均有所收窄。

　　1月中國經(jīng)濟復蘇狀態(tài)延續(xù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%，比2023年12月上升0.2個百分點，結(jié)束了連續(xù)3個月的下降，相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動有所恢復。2023年12月新增社會融資1.94萬億元，同比多增6169億元，貨幣M2與M1剪刀差較11月有所收窄，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比少增2401億元，同比絕對增量持續(xù)下降。國際市場方面，1月，中東地區(qū)地緣政治危機外溢效應顯現(xiàn)，紅海危機持續(xù)升級，原油運輸受阻，市場擔憂情緒上升，推動原油價格持續(xù)上漲。

　　1月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比出現(xiàn)較大幅度上漲，結(jié)束了連續(xù)兩個月的下降。分行業(yè)來看，受中東地區(qū)地緣政治危機溢出效應、美國原油生產(chǎn)下降等影響，國際油價持續(xù)上漲，石油和天然氣開采業(yè)、燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別上漲6.64個百分點和2.63個百分點，其中石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)從偏熱區(qū)間上升至過熱區(qū)間。在春節(jié)消費需求的帶動下，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升4.24個百分點，從正常區(qū)間上升到偏熱區(qū)間。受此影響，化學原料和化學制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升0.26個百分點。

二、熱點分析及未來展望

1.中東地區(qū)地緣政治風險外溢，市場擔憂情緒升溫

　　2023年12月，胡塞武裝頻繁襲擊途經(jīng)紅海地區(qū)的過往船只，為應對這一風險，各大海洋運輸公司自2023年12月15日開始紛紛暫停紅海航線，繞行好望角，如此一來使得原油的運輸周期延長、成本大幅增加。而2024年1月，伊朗也卷入沖突，紅海危機呈擴大化趨勢，市場對于由巴以沖突引發(fā)的中東地區(qū)地緣政治危機引發(fā)一系列事件的擔憂情緒正在升溫。從1月中旬開始，一股北極寒流席卷了美國大部分地區(qū)，美國多地遭遇創(chuàng)紀錄低溫。北達科他州管道管理局表示已經(jīng)有近40%的石油產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)，美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，受此寒流影響美國原油產(chǎn)能下滑100桶/日。在多種因素影響下，原油價格自1月中旬開始出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

2.中國經(jīng)濟復蘇趨勢進一步增強

　　2023年，中國GDP增長5.2%，超預期完成增長目標，工業(yè)增加值延續(xù)回升態(tài)勢，經(jīng)濟走勢整體企穩(wěn)，說明中國的工業(yè)生產(chǎn)逐步在復蘇。進入2024年1月，復蘇趨勢延續(xù)，大型企業(yè)PMI升至擴張區(qū)間，而中小型企業(yè)的生產(chǎn)狀況有待進一步改善。

　　房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力。隨著經(jīng)營性物業(yè)貸款以及房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制等相關(guān)政策的發(fā)布和有關(guān)工作的持續(xù)推進，房地產(chǎn)市場將逐漸形成新的發(fā)展模式，相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營以及投融資環(huán)境將得到顯著改善。同時2024年1月末，多地有關(guān)城中村改造項目的資金陸續(xù)落地，說明“三大工程”(保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造)已經(jīng)開始實施。后續(xù)隨著一系列資金的不斷到位，相關(guān)項目會陸續(xù)展開，將對市場形成新的帶動，相關(guān)板塊的商品價格會明顯上升。

3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　1月，石油和化工行業(yè)在原油價格持續(xù)上漲疊加國內(nèi)需求向好的支撐下，景氣指數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，復蘇態(tài)勢將延續(xù)。從景氣指標來看，生產(chǎn)熱度穩(wěn)中略降，成本利潤率持續(xù)修復，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)較大幅度下降，行業(yè)整體延續(xù)了穩(wěn)中向好的態(tài)勢。2月5日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，將進一步提振市場信心。在房地產(chǎn)利好預期的影響下，2024年第一季度石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有望延續(xù)向好趨勢。從全球看，美聯(lián)儲在最新的議息聲明中刪除了未來可能加息的措辭，說明其政策立場正逐步轉(zhuǎn)變，但是短期內(nèi)降息概率不高，同時中東地區(qū)地緣政治危機可能持續(xù)外溢，外部風險仍然較高。石油和化工行業(yè)應持續(xù)對外部風險保持關(guān)注和警惕。

附 錄

1.指數(shù)結(jié)構(gòu)

2.景氣區(qū)間

3.景氣指標說明

　　生產(chǎn)熱度是根據(jù)產(chǎn)品的價差、開工、庫存3個基本面數(shù)據(jù)，通過行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業(yè)經(jīng)理人對生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整。對企業(yè)生產(chǎn)運行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率。

　　成本利潤率是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉(zhuǎn)率即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標，其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤率之間。